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　　财说| 嘉曼衣饰“补流”迷雾：近10亿募资为何千里睡？

　　界面新闻记者 | 袁颖琪

　　嘉曼衣饰（301276.SZ）登陆创业板两年多，近10亿元召募资金未按得意进入实体口头，反而过半用于弥远补充流动资金。在6月新版《上市公司召募资金监管法规》明令遏抑超募资金“补流”后，公司仍在上周抛出一笔5351万元补流有筹商，疑似赶搭策略“末班车”。

　　这场握续数年的资金“迁移”，正将嘉曼衣饰推向监管套利、功绩变脸与诚信减值的三重风险旋涡。

　　超募资金“变谈”：5次补流吞5.28亿募资

　　2022年9月，嘉曼衣饰登陆创业板，IPO召募资金净额达9.95亿元，其中超募资金4.74亿元。凭据招股书，召募资金将重点投向四大口头——3.13 亿元用于电商运营中心开辟、1.05亿元用于营销体系开辟、2334万元用于信息化开辟，其余8000万元为流动资金补充。总之，实体口头膨大是此次募资的中枢用途。

　　但资金到位仅一个月，嘉曼衣饰便开启了握续数年的“补流”操作。2022年10 月，董事会以“提高资金使用后果”为由，初次动用1.4亿元超募资金弥远补流；2023年9月，再以“栽种盈利才智”为名，追加1.4亿元超募资金补流；2024年9月，公司告成断绝“企业惩处信息化口头”，将2334万元剩余募资全额转作补流，情理是“原期间有筹商已过期”；同庚10月，又以“增强抗风险才智”为由，第三次掏出1.4亿元超募资金补流。

　　一位投行东谈主士向界面新闻讲明：“嘉曼衣饰每次转出1.4亿元的超募资金，占超募资金总数的29.57%，恰有时乎监管条目中‘每十二个月内累计不逾越30%’的章程。”

　　图片开首：公司公告

　　脚下，嘉曼衣饰抛出第五次补流议案，筹划将剩余5351万元超募资金弥远补流。若该议案在12月鼓动大和会过，公司累计补流金额将达5.76亿元，占IPO募资净额的58%。底本用于实体膨大的召募资金，悠闲沦为账面“活期入款”。

　　界面新闻记者发现，嘉曼衣饰相同补充流动性并非源于资金压力。

　　嘉曼衣饰2022年至2024年筹备行径产生的现款流量净额握续为正。具体看，2023年全年为1.62亿元，2024年全年为1.35亿元。这标明公司主交易务大约握续产生现款流入，具备自我造血的才智。

　　收场2025年9月30日，嘉曼衣饰账面上的货币资金余额达6.21亿元。另还有5.54亿元的交游性金融财富。公司莫得短期和永远借债，欠债率仅19%。裕如的现款储备使得公司将多数超募资金用于“补流”的合感性存疑。

　　实体口头“停摆”：三大中枢口头两项断绝

　　与“补流”的高频操作酿成露出对比的是，嘉曼衣饰得意的实体口头着实全线停滞，且屡次变更、断绝募投筹划。

　　2024年9月，嘉曼衣饰露馅变更募投口头阐扬：营销体系开辟、电商运营中心开辟、企业惩处信息化三大口头资金使用程度均未使用。当日公告涌现，原1.05 亿元营销体系开辟口头拟变更为“营销体系开辟及升级口头”，原2334万元信息化口头告成断绝并转用作补充流动性。

　　图片开首：公司公告

　　2025年8月，嘉曼衣饰进一步断绝了最中枢的“电商运营中心开辟口头”，该口头3.13亿元募资仍分文未动。关于这笔3.13亿元的资金，嘉曼衣饰公告中示意：“剩余资金暂不使用”。

　　关于该项蓄意断绝原因，嘉曼衣饰讲明称：“面前电商运营中心依托租借时势，通过扩大租借面积已知足办公、拍摄等中枢需求，而自有房产购置本钱高、天真性低，断绝口头可幸免资金千里淀。”

　　嘉曼衣饰示意，2023年完成暇步士（Hush Puppies）中国区 IP 财富收购后，业务重点转向成东谈主服装，原童衣直营口头预期收益不足新业务；同期，上市前已自建ERP/OA系统，原筹划进入的SAP系统已无必要。但这一说法未能破除商场疑虑，一位行业分析师在接收界面新闻采访时示意：“要是业务重点要退换，理当实时露馅并再行论证募资用途，而非让资金永远闲置后松懈变更，这遏抑了募资的初志。”

　　图片开首：公司公告整理，界面新闻揣测部制表

　　新规利剑高悬：监管风险欷歔良深

　　除了商场质疑，嘉曼衣饰更靠近着来自信息露馅和监管法规的双重风险。

　　嘉曼衣饰的“补流”操作，正遭受监管法规的刚性不休。2025年6月15日，新版《上市公司召募资金监管法规》厚爱本质，明确章程“超募资金最终用途应为在建口头及新口头、回购刊出，不得用于弥远补充流动资金和偿还银行借债”，透澈含糊了公司往常数年的资金使用逻辑。

　　嘉曼衣饰近期抛出的5351万元补流有筹商，被商场解读为“末班车抢跑”。上海某券商合规部讼师对界面新闻示意：“新版监管法规的出台，便是为了挨次召募资金使用，注重上市公司浪费募资。关于嘉曼衣饰这类资金永远闲置、口头零进入却相同补流的情况，监管机构极有可能进行回溯性审查。”

　　该讼师进一步分析：“若监管认定公司存在资金使用欠妥、信息露馅违法或未履行募投得意等问题，公司及关系背负东谈主可能靠近监管问询、申饬以致行政处罚，情节严重的还可能影响公司再融资经验。”此外，公司在口头变更、断绝经由中是否充分露馅关系风险、是否履行必要决策挨次，也可能成为监管照管的焦点。

　　嘉曼衣饰站何如稳当监管新规、叫醒千里睡的召募资金、重启有价值的实体口头，不仅关乎公司功绩回暖，更决定着其能否重建商场信任。将来，公司能否拿出切实可行的资金使用有筹商，回复投资者与监管层的双重拷问，仍有待不雅察。

　　更让投资者诟病的是，嘉曼衣饰一边是近10亿元募资永远闲置、实体口头零进入，一边是大额资金用于品牌收购却收益不解。2023年，嘉曼衣饰以5880万好意思元（约合 4.2亿元东谈主民币）收购暇步士品牌IP财富，酿成超4亿元无形财富，但公司从未露馅该品牌的具体收益情况。数据涌现，本年前三季度公司归母净利润同比下滑34.99%。这依然是嘉曼衣饰功绩衔接下滑的第二年。

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背负剪辑：宋雅芳 开yun体育网